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白酒区域探求之河南市场:兼容性强 豫酒振兴已起航
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白酒区域研究之河南市场:兼容性强 豫酒振兴已起航

本周重点解读河南白酒市场。河南是典型的白酒产销大省,2016年省白酒产量约118万吨,占全国白酒总产量的8.65%,位居全国第二位,实表达销售收入约329亿元,位居全国第五位,且花费基本好,市场容量约为350亿。河南白酒消费升级相对平缓,且吨价始终低于全国平衡水平,此中2016年河南白酒吨价约为2.8万元/吨,约比2008年提升85%,但仍比全国技术低38%。巨大的市场容量笃定了河南市场是众多酒企的必争之地,故河南市场聚合度较低,2016年CR3不到30%,且主流地产酒合计份额缺少15%,处于相应弱势。分价格带看,200元以上市场,河南本土品牌相应空缺,根基上被茅、五、泸、剑等省外名酒占据;而在本土品牌聚合的200元以下价格带,本土品牌表现亦不如省外品牌,如洋河收入周围已达20亿,而此刻尚无一家销售额过20亿的本土品牌。豫酒小而散的格局导致核心竞争力缺少,故在振兴豫酒的大旗下,仰韶历经香型、产品、营销等多维创新,在2012-2016年时期实表达了从4亿向12亿的跨越;宋河于2017年初举办高管变化,新任总裁朱景升先生对白酒的生产、销售关节颇为娴熟,有望带领公司重回。

本轮白酒限期是新周期的启动而非对上一轮周期的修复,时间、空间都远未达成。

俺们预计2017年60%以上白酒上市公司销售额都会超越2012年历史高点,90%的上市公司销售额将靠近上一轮历史高点。上一轮限期不断时间7年(除2008年金融危机之外),白酒指标上涨幅度高达6倍,而本轮限期仅启动2年,指数上涨幅度2倍,时间和空间都远未完成。重点引荐:一线依然是孕育和估值比佳选择,第一贵州茅台(需求发达下,供需紧平衡)和五粮液(好处于茅台供给缺口,机制改革潜力),次推泸州老窖(结构改善背景下盈利能力升高);二线品种第一水井坊(次高端布局周全),次推山西汾酒(全国化)和沱牌舍得(机制改革潜力);三线品种首推古井贡酒(省内升级+全国化)、洋河股份(梦之蓝大单品),次推口子窖(省内升级)。此外,作为河北地产酒龙头好处于消费升级,定位300-600元价格带的十八酒坊15年、20年放量显然,公告收购河北龙头之一板城烧锅后,河北龙头地位进取稳固,盈利才能提升可期,建议重点关怀。

大众品一直苏醒趋势,重点介绍乳制品、调味品及肉制品行业。从上市公司业绩和行业数据看,2017年大众品需求出表达周全复苏痕迹(乳制品、调味品、啤酒、饮料等)。重点介绍有望迎来盈利白银周期的伊利股份,斗争格局和成长性兼具备的调味品行业,介绍涪陵榨菜、千禾味业、恒顺醋业,好处于成本下行的双汇进行,关注盈利能力进入改善通道的啤酒行业。

白酒区域探求之河南市场:兼容性强 豫酒振兴已起航
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