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近期一线蛰伏，以酒鬼酒[31.83 -3.84% 股吧 研报]、沱牌舍得[27.05 -3.32% 股吧 研报]等为代表的二三线“小酒”却因业绩高增长引起市场关注，其对应股价自年初以来取得了不错的超额收益。我们认为，二三线白酒上涨的本质驱动力在于公司纷纷开始营销改革，而催化剂则是一二月份较好的销售数据。由于二三线白酒公司立足区域市场，地方支持力度较大，受宏观因素影响较小，且消费升级幅度明显，预计其还将延续增长势头。

二三线上涨

根据Wind资讯数据，今年以来一线白酒平均价格持续下滑，53度飞天茅台全国均价继续下降，2月均价为1872元，目前价格已回落到1650元左右，较一月旺季均价回落了427元/瓶。而且，终端价格的下降已经传导至一批价格，一批价格也开始松动。

与此同时，二三线白酒销售增长态势普遍较好，出现了量价齐升的现象。例如酒鬼酒、郎酒等已经在春节期间涨价，平均涨价幅度在15%-25%之间，而在春节过后的淡季，酒鬼酒价格也没有出现季节性回落。根据Wind数据，今年2月份50度酒鬼酒全国均价为514元/瓶，环比上涨29元/瓶，较去年12月旺季价格最高点仍高出6元/瓶。

省级龙头逐步浮出水面

目前白酒行业各厂商在品牌、文化、品质、价格等方面展开了全面的市场竞争，总体呈现出中高档酒市场潜力大，二三线白酒品牌抢占部分市场份额的局面。

在此背景下，每个省的1-2个地方名酒龙头企业将充分受益，如山西汾酒[68.47 -3.82% 股吧 研报]、、沱牌舍得、古井贡等，将继续在支持下实现结构升级，实现可持续、高成长发展。